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Viernes, 17 de octubre de 2008 - 11:26 GMT
"La crisis financiera no ha terminado"
Natalio Cosoy
Natalio Cosoy
BBC Mundo

Mario Blejer
Blejer cree que hay que salvar siempre a los bancos, pase lo que pase.
Mario Blejer sabe de crisis financieras. Fue presidente del Banco Central de Argentina en 2002, cuando el país estaba en medio de la debacle financiera más grave de la historia del país.

Desde su experiencia, Blejer cree que la crisis que afecta la economía global aún no ha terminado.

Su hoja de vida es más extensa: entre 2003 y 2008 asesoró al Banco de Inglaterra en políticas de estabilidad financiera.

Hoy, desde el sector privado, donde forma parte del directorio de varias firmas (entre ellas la petrolera Repsol-YPF en Argentina) y asesora a fondos de inversión, sigue siendo un referente para entender hacia dónde va la crisis económica global.


¿Pasó la crisis financiera?

Creo que no. Recién ahora se tomaron las medidas que habría que haber tomado hace un tiempo. Los mercados están empezando a evaluar esas medidas y ha habido un cambio de tendencia, hacia una reducción del pánico. Pero todavía no veo que esto esté estabilizado.

Para hablar de estabilidad, ¿qué tendría que suceder?

Creo que los bancos, con un poco más de ayuda del sector público, van a poder capear la crisis
Hay un problema serio de falta de crédito interbancario, además de las pérdidas de los bancos y de los problemas de capitalización. Pero estos dos temas son los que los planes (de rescate) vienen a cubrir.

Pero esa es la primera fase de todo esto. Si hay una recesión muy profunda va a haber un coletazo de vuelta sobre el sector financiero.

En ese caso, es probable que necesite más capitalización todavía. Para eso la recesión tendría que ser muy profunda.

¿Y cuál es el límite para la intervención estatal?

Lo máximo que podría pasar es que se nacionalice toda la banca.

Pero lo más probable es que tengamos una recesión relativamente corta. Creo que los bancos, con un poco más de ayuda del sector público, van a poder capear la crisis.

Hasta el más ortodoxo de los economistas va a reconocer que se necesita una intervención extrema del Estado
¿Y por qué los rescates de los gobiernos no fueron directamente a los deudores de los bancos?

El comienzo del problema serio fueron los créditos subprime, que fueron dados a gente que no podía pagar nunca. No tiene sentido darle un subsidio a esta gente.

Aparte, lo que se le da a los bancos no es gratis: está diluyendo la propiedad de los bancos de los accionistas existentes, que son los que en realidad hicieron el mal negocio.

¿Usted cree que hay que volver a bancos centrales fuertes que concentren la supervisión?

Sí. Yo estaba en contra de eso teóricamente, porque pensé que era bueno que los bancos centrales se concentraran en la política monetaria y haya otro ente que se concentre en la supervisión financiera.

Pero en la práctica ese sistema no dio el resultado que se esperaba. Se creó un problema de falta de conexión.

¿La crisis también marcaría el fin de la banca de inversión independiente?

De la banca de inversión sí, no de la banca comercial.

La banca de inversión no se financia con depósitos del público, sino que se financia en el mercado monetario, con emisión de bonos, con colocaciones directas, etc. Cuando hay un problema de confianza ese es el primer lugar donde hay un eslabón flojo.

Con todas estas intervenciones estatales, ¿estamos ante el fin del paradigma neoliberal?

Yo creo que la principal lección para sacar es que hay que inmediata y absolutamente tomar todas las medidas necesarias para que el sistema financiero no quiebre, y que hay que salvar a las instituciones del sistema financiero
Yo no lo veo así. Lo vería así si ahora el estado decide empezar a comprar empresas, compra General Motors, Chrysler, Macy's o entra en el sector productivo.

En el sector financiero, hasta el más ortodoxo de los economistas va a reconocer que se necesita una intervención extrema del Estado, desde el punto de vista de la regulación, la supervisión, los controles, las instituciones.

Y acá creo que lo que ha habido, más que un fracaso del mercado, es un fracaso de la políticas públicas, al crear una liquidez inmensa a través del sistema de la Reserva Federal durante el comienzo de la década, al establecer mecanismos de control poco apropiados y al no supervisar bien esos mecanismos.

El otro error de política pública fue demorar mucho la reacción concreta al problema, no tener una visión global.

¿Y qué le espera a América latina en esta crisis?

Algunos países van a crecer mucho menos, otros van a crecer un poco menos. Pero no creo que ninguno sea empujado hacia una recesión.

Probablemente el país más afectado sea México, que es el más cercano a EE.UU. Pero en general los países latinoamericanos tienen hoy en día muchas reservas, han mejorado su posición fiscal, tienen una buena posición externa, han hecho reformas internas que les permiten tener mayor flexibilidad. En general están mucho mejor preparados para esto.

¿Hay lecciones para sacar de lo que sucedió en Argentina en 2001/2002 que puedan extrapolarse a lo que sucede hoy a nivel global?

Sí. Yo creo que la principal lección para sacar es que hay que tomar todas las medidas necesarias para que el sistema financiero no quiebre, y que hay que salvar a las instituciones del sistema financiero.

Y después ver cómo se corrige el problema. La inflación que va a venir después, o los problemas del riesgo moral, todos esos problemas habrá que resolverlos después.

Esa fue la decisión que tomamos nosotros. Dijimos: "no vamos a cerrar los bancos aunque estén ilíquidos, aunque estén insolventes; no los vamos a cerrar en el momento de una crisis".

Porque si uno empieza a cerrar bancos y a dejarlos caer durante una crisis el pánico se exagera y el problema se hace mucho más serio.



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