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2007年07月03日 格林尼治標準時間10:49北京時間 18:49發表
香港觀察:香港已是中國金融中心
香港觀察
曹景行

香港已經是中國的金融中心
香港已經是中國的金融中心

本月初,北京中央銀行突然把商業銀行的存款準備金比率提高了半個百分點,這是今年以來的第三次。據金融分析家的說法,央行採取這個緊縮銀根的大動作背後真正原因,是中國銀行和中國工商銀行接連在香港成功上市,集資額超過三百億美元,再轉成人民幣,勢必進一步加劇當前中國的"流動性"過剩危機,使得"錢多為患"的狀況更為嚴重。

這兩家銀行在香港上市,集資規模龐大,又引來大洋彼岸的反響。美國《紐約時報》一則報道就認為,紐約的"全球(金融)中心地位"已受到來自香港的挑戰。理由是今年到十月中旬,紐約證交所新上市公司招股集資總額為187億美元,比香港少了百多億美元,下降到世界第三﹔而香港則與第一位的倫敦已經相去不遠。

《紐約時報》的說法有點誇大了,因為集資金額多少並不能完全說明問題,更何況數字經常有起落。若要全面衡量國際金融中心的綜合功能和實力,香港還是比紐約差許多,而且兩地各有自己的服務範圍,香港還談不上對紐約構成多大的"威脅"。實際上,香港回歸中國近十年來真正應值得注意的,是香港的金融業在中國經濟高速發展中,日益發揮獨特而關鍵的作用。

過去十年,香港依托中國大陸的經濟實力增長,憑借中國市場對世界的莫大吸引力,已經成為大中華地區以至亞太地區最重要的國際金融中心。就在美國《紐約時報》擔心香港會不會挑戰紐約市的時候,高盛公司的經濟師胡祖六在英國《金融時報》上刊出文章,探討上海和香港"誰能摘取中國金融中心桂冠?"

大必要的擔心

在筆者看來,答案就在面前:只有香港才是中國的國際金融中心。北京有中國的央行,有中央級的各種金融監管機構,由各大商業銀行的總部,也有新建的"金融街",當北京並不是完整意義上的金融中心,因為中國最主要的金融交易市場是在上海。隨著明年中國按照加入WTO時的承諾進一步開放金融市場,上海的中國金融中心地位必將更加鞏固。但在可見的將來,上海仍然不能算是真正的國際金融中心,因為中國的現行體制使得上海無法成為另一個香港,它的金融中心功能和地位更不可能超過香港。

我們每次從香港到北京或者上海,最大的不便有二:一是內地的資訊流通仍然有阻礙,二是銀行服務仍然比香港落後許多,平添許多麻煩。當然,明年外資銀行全面"進軍"中國之後,競爭的壓力或許會推動中國的銀行服務品質迅速改進,金融業的規模也一定會急劇擴展,但有兩個方面的約束卻是上海無法靠自己的發展解脫的:人民幣尚不可完全自由兌換,資金尚不能完全自由流通﹔中國的金融體制和法律體制還不能完全獨立於黨政權力之外。

這些不方便和約束,說到底就是會增加投資和交易風險,從而就會抵消掉上海的許多優勢。比如說,去年香港特首換馬,董建華辭職,曾蔭權接任,外界決不會擔心香港的投資環境和政策會有什麼改變。上海就不同,早些時候北京突然對陳良宇下手,案情究竟有多大多深,還有什麼人什麼事情會牽連進去,到現在也沒有人說得清楚,上海的新班子就要花不小的精力來安撫外商,讓他們相信上海仍然是前景光明。同樣,像內外資"兩稅合一"之類的重大政策一拖再拖,都增加了外界的不確定感覺。

不確定和不方便一樣,也都是額外的風險,而額外的風險又會帶來額外的成本。既然上海作為金融中心的風險要大於香港,那麼,必然會有更多的國際金融交易會選擇在香港而不在上海。所以,上海可以加快發展金融業的硬件設施,也可以招攬全球金融人才,但只要人民幣沒有成為真正的硬通貨,只要中國還沒完全開放資金流通,只要中國還沒有成為完全的法治國家,香港就一直會是中國唯一的國際金融中心。

這種狀況對中國也是利多弊少。香港金融業實在不必擔心上海的挑戰,更加不必為此大喊大叫。中國只有一個香港,北京巴不得香港成為亞洲以至全球數一數二的國際金融中心,也一定會充分運用香港的國際金融功能。要不然,為什麼有那麼多的中國企業排著隊要到香港上市呢?當前香港要同上海競爭的事情有許多,但恰恰就不是金融業。

讀者反饋:


我不能苟同peter網友對政黨的評價,目前中國共產黨「咖給」人民的利益,嚴格來說不是他咖來或賜予的,況且所謂利益,真正到了哪一部份人的手里,尚待明察。貪腐的嚴重,連中共領導又都意到會亡黨,閣下還輕描淡寫,反嘲為「幼稚」,一個政黨出現如此廣泛的貪腐現象,証明自身缺乏足框的精神抗體與調節功能,說他不合格是對的。

對中國人素質的評價,80年后教育出來的人就程度高啦?最近南京三個中獨生認為屈原是「歌手」、「燒靠」和「醫生」,就可見一斑。彼得網友過於樂觀了吧。況素質除了教育程度,還與社會與家庭傳承的價值觀有關,目前大陸缺少的正是這種有普世價值的價值觀,否則就用不著提倡國學與孔子了。

上海與香港相比,彼得兄得出的結論似乎太武斷,憑什么「必定」,憑什么稱之為「世界上最富庶」,地域的自傲,取代了對事實的尊重。
南太井蛙, 紐西蘭

世界上最成功的經濟體美國為什么能成功,其中很重要的一條就是非完全市場經濟體制,政府始終在調控經濟的發展,它實質上是混合經濟體.當然美國人意識到政府調控經濟的重要性也是在1929之后才意識到,Mixed的經濟系統才是最完美的經濟系統.中國的國情決定中國的經濟系統天生就是Mixed,這其實并不是缺陷而是我們的優勢.我們可以斷定如果沒有中國目前的政治體制就沒有中國過去30年改革開放的成就.政府一定到參與到經濟建設當中去,但一定要發揮積極的作用,目前看中國在這點上非常成功.

判斷一個政黨好壞的標准是它給人民帶來的利多還是弊多.腐敗是問題,如果因為腐敗而認為領導中國發展的政黨是不合格政黨的觀點是及其幼稚的.目前領導中國發張的政黨已經用實際行動証明了它絕對是世界范圍內排前10%優秀的政黨.

有人提到了中國人素質差的問題,我認為太過于片面,新一代的很多中國人特別是80年后的國人都受到了非常良好的教育.高校擴招導致了教育質量的下降,但是實實在在的提高了年輕一代人全面的素質,使更多的人有機會接受高等教育.大學生成才的可能性百分比下降,可是基數擴大了,因此絕對數得到了提高.一個國家的國民是否素質高和其受教育程度有必然的聯系.說了難聽一點,這也是人的天性,教育程度越高的人越愛面子.可能想象20年后,80年后的國人主宰中國的時候,可能世界上沒有人會說中國人素質低了.

總之中國必將成為世界超一流的國家.目前,上海無非受到了國內金融體制不完善的影響,功能暫時不是很健全.但是,現在中國完全開放金融市場是完全不符合中國經濟發展的利益.長期看上海一定能超越香港,因為上海不光是上海,上海實質上是依托在整個長三角地區的基礎上,一個以驚人速度的地區(只有8%的中國人口,創造了20%的中國GDP),一個輩出人才的地區,一個歷史上都是中國最富庶(不僅是中國歷史也是世界歷史上最富庶的地區)以及資本主義工商業最發達的地區,其未來也一定是世界上最繁榮的地區.通過這樣比較我們可以發現香港的底蘊顯然差了一節.上海--王者回歸.
Peter, PRC

上海要成為金融心,還有很長的路要走,金融中心,最重要的就是,自由,公平,透明,上海好象一個都不具備,還有,金融中心是交易成本最低,交易風險最小,監管最有效,上海又有多少符合這個要求呢。。。。
tony, london

中國政府在金融領域最大的優勢就是政府控制央行。這是中國和世界其它國家和地方最不同的地方。 銀根是金融業的命脈,控制銀根就控制了金融。 這也就是為什麼中國這樣'爛'的金融業還能夠持續生存的原因。

在中國與世界的金融業並軌的過程中,中國政府會成為最大的受益者。因為它既是規則的制定人,又是具體的執行人。這也許不是業者的首選,卻是未來業者需要面對的。
Andrew, Australia

首先, 可能近几年, 大家會看到全世界有非常之多的產品/貨品都印了我們國家的英文名字, 大家心裹想, 我們的國家終于有希望, 有進步, 有前途, 國家終于可以進攻國際世界大舞台了, 此刻大家可能感到很自豪和高興.

但事實是, 但請大家用自己的眼睛看看今天的富強國家(特別是美國和日本) 看看他們的以前的歷史 他們從前經歷過甚么 成功過甚么 多的是 利害的是 偉大的是 所以今天中國如果還以為自己在近几年 只是經濟上和其它的小領域上得到那少少的進步 就開始驕傲起來 以為中國可以去到世界強國的層次 那我會告訴中國 叫它快一點作心理的准備去迎接即將來臨的大失敗吧 再次變回以前的中國吧!

原諒一下我 讓我用非常老實直接的語氣去說 經濟上, 上海在短期, 中期, 甚至長期之內都沒有足夠真正實力同能力去成為一個國際 / 亞洲的金融中心, 真的, 我看不出上海有甚么真正的力量去驅使它, 更不用談及其它的中國城市, 更加談不上上海能超越香港在短期, 中期, 甚至長期之內.

香港是一個成功了很久的亞洲和國際金融中心, 走的路線是英國加美國式的 所以在長期之內都需要'一國兩', 因為香港不可以走中國內地那一套吧, 這樣才可以發揮自己經濟 文化 的長處吧

中國內地貪污問題非常極之嚴重, 不單是上海, 其它的地方都是 極度深遠地影響國家的經濟 同時中國內地人民質素某程度上非常極之壞, 非常之差, 國家內很多東西的底子很差, 所以每一天在中國也發生很多很多很多的悲劇 無可奈何 一個國家人民質素差 社會就會發生非常之多的可怕問題 同時也影響了經濟及人民自己本身 是一個可怕惡性的循環

總之 我認為中國需要做的是 要少出聲 現在只需要不斷地打好自己國家的根基, 把人民的素質真正的提高, 改善人民的古舊思想 給多一些中國人民知道外國的東西 事物 文化 知識 才是成強國之道
AX, London UK

其實金融行業很大程度上是依賴經濟自由度而中國在這方面剛好是弱項。因為政府在經濟中扮演了太重要的角色,使得市場經濟本身的優點丟掉了。上海也只能是一個政府拿錢砸出來的怪異城市,決不是一個根據市場需要所聚集的城市,它只是個表現而不是原因。這種表面的中心不能稱之為中心,因為它沒有一種必然的凝聚力在里面。
Max,

中國最爛的環節就是金融業,我從來沒想過中國短時間內會出現紐約級的金融中心。香港10月的集資金額為什么會超過紐約,大家心知肚明。美國人夸大中國威脅也不是一天兩天的事情。中國人還是有自知之明的好,金融制度連印度都比不上,還想涌出國際性的金融中心,簡直是天方夜譚...
Robin, Leuven

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